秋天小说

第19章 备忘录的抉择（第1页）

滨南市的年味在喧闹的爆竹声中达到顶峰，又随着满地碎红悄然散去。正月初七，股市重新开市，仿佛一头休憩完毕的巨兽，慵懒地睁开了眼睛。节日期间积蓄的种种预期——对政策的憧憬、对资金的期盼、对年报行情的猜测——瞬间涌入市场，指数高开，但走势分化，透着一丝谨慎的试探。

陈梦生再次坐在营业部角落的老位置，心境却与节前大不相同。金老师布置的“投资备忘录”功课，像一道严肃的考题，摆在他面前。这不再是纸上谈兵的分析练习，而是模拟真金白银的决策，要求他给出明确的“买入理由、风险考量、操作计划”。这迫使他将过去几个月所学的一切——财务分析、商业模式理解、风险定价、市场心理学——进行一场综合运用。

开市后的几天，他暂停了对“观察池”外公司的任何关注，将全部精力投入到这三家公司的深度研判中。他给自己设定了一个严格的模拟情境：假设你有一笔对于你来说至关重要的资金（暗指母亲的医药费），必须从三者中择一投入，你会选谁？为什么？

这个过程充满了艰难的权衡和自我拷问。

滨江电力：业务最稳健，区域垄断性强，现金流堪比“现金牛”，股息率有吸引力。但增长缓慢如老牛拉车，股价波动小，缺乏想象空间。买入它，更像是一种保守的“财富保值”策略，难以解决迫在眉睫的资金需求。最大的风险是电价政策的不确定性。

知行书店：处于转型期，线验有独特价值，管理层似乎有意革新。但面临网络冲击的巨大压力，新增的咖啡区等服务能否扭亏为盈仍是未知数。风险高，但一旦转型成功，潜在回报也可能更大。属于“逆境反转”型机会，不确定性极强。

清源水务：业务最简单透明，防御性极强，股价处于历史低位，安全边际看似最厚。但盈利增长几乎看不到空间，完全依赖水价调整这种漫长且不可控的行政流程。像是一张利息较低的“永续债券”。

他反复比较，列表格，计算不同情景下的潜在回报和下跌风险。情绪在天平两端摇摆：时而觉得“滨江电力”的稳健才是正途，时而又被“知行书店”可能存在的“逆转”机会所吸引，而“清源水务”的低估值则不断散发着“便宜货”的诱惑。他终于切身感受到，投资最终极的挑战，并非分析本身，而是在不确定性中做出取舍的“决策勇气”。每一个选择，都意味着放弃其他可能性，并承担随之而来的一切后果。

周末，苏念真约他在图书馆见面，说是之前系列报道的稿费审批下来了，要请他喝杯咖啡。陈梦生带着满脑子的纠结赴约。

在图书馆底楼的咖啡角，苏念真递给他一个信封，笑着说：“这是你的稿费，虽然不多，是你应得的。”

陈梦生有些不好意思地接过：“其实没帮上什么大忙。”

“你的视角很独特，提供了散户的真实思考脉络，很难得。”苏念真搅拌着咖啡，看似随意地问，“年后市场好像有新动向，你的‘观察池’怎么样了？”

陈梦生正好思绪纷乱，便将自己的比较和纠结大致说了一遍，特别是那种在“稳健”、“反转”、“低估”之间难以权衡的困惑。

苏念真听得很专注，等他说完，沉吟片刻，说：“听起来，你像是在选择一种‘性格’。‘滨江电力’像是一位沉稳的长者，能给你安全感，但别指望他带给你惊喜；‘知行书店’像是一位在奋斗的年轻人，有潜力但也可能失败；‘清源水务’则像是一件朴素的工具，用处明确，但附加值有限。”她顿了顿，补充道，“从我的工作角度看，追求‘稳健’的‘滨江电力’，其基本面和政策面最可追踪、可验证，不确定性相对最小。而‘反转’和‘低估’的逻辑，更需要后续证据的持续支撑，验证周期长，变数也大。”

她的话没有给出首接答案，却像一面清晰的镜子，帮陈梦生理清了思路。她是从信息验证和风险可控的记者角度出发，自然更倾向于“稳健”和“可追踪性”。这与他内心倾向于“安全第一”的底层需求不谋而合。这次交流，让他心中的天平逐渐向“滨江电力”倾斜。

就在陈梦生潜心研究之际，市场开始显现其残酷的一面。一份关于“部分城市商业地产空置率攀升”的调研报告流出，主要投资商业物业的“知行书店”股价应声下跌，尽管公司紧急澄清自有物业比例高，影响有限，但市场疑虑难消。而同时，某知名机构发布看好公用事业板块防御价值的报告，“滨江电力”和“清源水务”走势相对稳健，尤其“滨江电力”，小幅放量上涨。

市场的实时走势，仿佛在对陈梦生的分析做出无声的点评。“知行书店”的“逆转”故事显得更加脆弱，而“稳健”的价值在不确定性环境中得以凸显。这加深了他对“风险收益匹配”的理解，也让他更倾向于选择那个自己能“看懂”且“睡得着觉”的标的。

经过近一周的煎熬、比较与验证，陈梦生终于在那份“投资备忘录”上写下了最终选择——滨江电力。

他写下的核心理由包括：

业务永续性：电力需求刚性，区域垄断性强，商业模式简单易懂，现金流极其稳定。

安全边际：当前股价对应的股息率己高于长期国债收益率，且公司无息负债率低，抗风险能力强。

可预测性：盈利和分红的可预测性在三者中最强，不确定性主要来自电价政策，但属于系统性风险，相对可控。

他同时明确列出了主要风险：电价调整不及预期、宏观经济大幅下滑影响用电量、突发性重大资本开支侵蚀现金流。

操作计划上，他写的是：当前价格区间开始分批模拟建仓，若股价因市场波动下跌10%，考虑加仓，持仓周期设定为中长期（2-3年起），投资目标为稳定的现金分红及估值缓慢修复收益。

写下最后一个字时，他长长舒了一口气，仿佛完成了一次重要的精神跋涉。这份备忘录，是他学习以来第一份系统性的、包含明确决策的投资计划书。

他将这份备忘录带到茶舍。金老师仔细审阅了足足一刻钟，期间只是偶尔抬眼看看他，目光锐利。

“记住你选择‘滨江电力’的理由。”金老师放下备忘录，第一句话如此说道，“尤其是‘可预测性’和‘睡得着觉’这一点。这是你的‘能力圈’，也是你的‘心理舒适区’。在市场上，长期来看，待在能力圈和舒适区里，比盲目追逐能力圈外的暴利，活得更久。”

“但是，”他话锋一转，指着风险部分，“你对电价政策风险的评估，过于简略。要去了解电价形成的机制，听证会的流程，各方利益的博弈。风险，只有被具体认知，才能被有效管理。”

“这份备忘录，算入门了。”金老师最终给出了评价，“它证明了你有进行系统思考的初步能力。但记住，这仍是纸上谈兵。真正的考验，是当你的选择在现实中遭遇挫折时，你能否坚持你的逻辑，而不是被市场的噪音和暂时的亏损击垮你的信心。”

带着金老师“算入门了”的评价和更深的告诫，陈梦生离开了茶舍。市场依然喧嚣，他的模拟投资组合尚未经历真正的风浪。但手中这份沉甸甸的“投资备忘录”，仿佛一份正式的身份认证，宣告他己不再是那个茫然无措的旁观者，而是一个有了初步武器和作战计划的、战场上的新兵。

他知道，更严峻的考验还在后面。但此刻，他心中充满了迎接挑战的渴望。他第一次觉得，那条看似遥不可及的、能够解决母亲医药费并厘清父亲过往的道路，或许真的可以通过这种艰苦而扎实的修炼，一步步走通。