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第10 三步读懂资产负债表判断企业偿债能力（第3页）

在企业2020年12月31日约为248亿元的资产总额当中，典型的投资资产包括其他非流动金融资产、长期股权投资、一年内到期的非流动资产等。这几个项目加在一起约为20亿元，而年初这几个项目加在一起的规模约为12亿元，增加了约8亿元。

此外，企业的货币资金年初约为38亿元，年末约为54亿元，增加了约16亿元。

年末与年初相比，投资资产加上货币资金增加的规模约为24亿元。

除货币资金和投资资产外的其他资产都是经营资产。我们在前面已经讨论过，企业年末资产比年初整体增加了约47亿元。这说明，企业的经营资产年末比年初增加的规模是23亿元。

这种资产增加的结构性变化，说明了两个问题：第一，企业年度内增加的经营资产较多，企业资产聚焦经营的色彩比较强；第二，企业有可能具有战略意义的长期股权投资增加并不大（增加1亿多元），这意味着企业在对外参股性投资扩张的尝试不多。

第三步，考察一下企业的资产与负债的几个关系。

第一，流动资产与流动负债的关系。

科大讯飞2020年末的流动资产规模约为150亿元，流动负债的规模约为104亿元，流动资产显著大于流动负债。如果用比率来说明的话，企业的流动比率为1。44∶1。虽然没有达到所谓的2∶1的安全水平，但企业流动资产对流动负债的保证程度还是很强的。

这意味着企业的短期偿债能力是不错的。

第二，资产与负债的关系。

科大讯飞2020年末的资产规模约为248亿元，负债的规模约为119亿元，资产对负债的依赖度不是特别高。如果用比率来说明的话，企业的资产负债率为47。98％，是很安全的。

这意味着企业整体的财务风险是不大的。

第三，资产与有息负债的关系。

科大讯飞2020年末有息负债包括短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债等项目。

在2020年12月31日，企业上述三个项目之和约为9亿元。也就是说，在企业全部的248亿元的资产中，靠上述有息负债支撑的资产仅为9亿元。资产有息负债率就不用计算了，很低。

企业的资产与有息负债的关系，说明了这样两点：第一，企业基本上可以不依赖债务融资来生存和发展；第二，有这种底气的企业要么就是股东入资贡献很大，要么就是企业利润积累起来的货币资金很多，要么就是企业经营活动产生现金流量的能力比较强。总之，企业已有的股东入资、利润积累和业务能力整体是不错的。

关于第二点，2020年12月31日的数据显示：企业的经营负债约为110亿元（负债总额119亿元减去有息负债之和9亿元），支撑了资产的很大部分；股东入资（股本加资本公积）约为96亿元，对资产贡献也很大；盈余公积加未分配利润约为40亿元，也对资产做出了重要贡献。

你可能不解的问题是：企业这么有钱（年底约为54亿元），为什么还要借不必要的款项呢？

原因可能有很多。我们现在看到的是合并报表（包括母公司和子公司整体的报表），极有可能有这样的情况：有的企业账面上钱很多，有的企业账上没钱还要借钱；有的企业在特定的金融环境下，即使不缺钱也要向银行借钱。

具体什么原因，只有企业自己最清楚。

讲到现在，你是不是已经对一家企业的资产负债表所反映的内容有了一个基本的了解：

①企业的资产在增长。

②企业流动资产增长较多，资产的流动性进一步强化。

③企业经营资产增长较多，资产聚焦经营的色彩较强。

④短期偿债能力较强。

⑤企业完全可以不依赖债务融资生存与发展，存在少量不必要的债务融资。

⑥支撑企业资产的主要动力依次是企业经营活动所产生的经营性负债、股东入资和利润积累。

而得出上述认识，只需三步：第一步，考察企业资产总规模的变化；第二步，考察企业资产结构的变化；第三步，考察资产与负债的几个对应关系。

最后，给大家留一个作业：按照上面的步骤，对下面列示的复星医药2020年年度报告中的资产负债表进行解读（货币单位：人民币元。资料来源：复星医药2020年年度财务报告）。

分析提示：

①在现在这个阶段，以合并报表数据为基础展开分析。

②在资产总额增加的同时，企业的固定资产、无形资产、在建工程、存货以及应收票据与应收账款均有提高，这意味着企业的经营活动从规模到能力均在提升。

③在资产整体的规模中，经营资产（可以把商誉归于与经营活动有关）占据重要地位。

④资产负债率不高，有息负债与资产的规模相比也不高。

⑤流动资产对流动负债的保证程度从数据看并不充分，但如果把流动资产中的金融资产（如货币资金、交易性金融资产等）从中剔除，把流动负债中的金融性负债（如短期借款和一年内到期的非流动负债等）剔除，流动资产中的纯经营资产与流动负债中的纯流动负债的对比关系就会有不一样的感觉。

这节我们就讨论到这里。